资金面1
货币政策拐点尚无理由 股市不差钱
进入6月份以来，市场资金利率开始攀升，不少投资者都在猜测，A股流动性或出现拐点。但多数机构依然指出，货币政策拐点尚无理由。且随着居民资产配置的迁移，股市仍不差钱。
上周北京市银行间同业拆放利率(Shibor)全线上扬，其中，7天shibor单周涨幅高达28.25%。如果未来市场资金利率进一步走高，A股维持调整的概率比较大。
不过，多数专业人士指出，利率向上波动不会维持太久。方正证券(12.80, -0.12, -0.93%)分析师指出，目前资金紧张是多种短期因素叠加的结果，不具有趋势性。数据显示，2014年6月份1周shibor上涨119基点，国债收益率下降5个基点，珠三角票据直贴利率也上升45基点。2013年6月份第一周，7天shibor利率就从4.781%跳涨到7.603%，并在当月冲上8.543%的高位。而2015年6月份至今一周shibor利率仍维持在3%以下，不仅低于2013年和2014年同期水平，也远远低于今年2月份4.5488%的平均值。因此，目前市场资金成本仅是微幅上涨，并没有显著超越季节性。
从货币供需看，流动性的紧张不具有趋势性。“如果宏观经济逐渐企稳，通胀指数上升，不排除流动性将由极度宽裕向适度宽裕转变。但从现在看，这些前置调整都不具备，还谈不上货币政策转向。”上述不愿透露身份的券商人士称。广证恒生首席策略分析师袁季也表示，目前，经济依然弱势，去产能去库存未完结，且目前通胀压力和房价压力都相对较低，未来货币政策将维持宽松，下半年降息降准仍将继续。
资金面2
打新资金回归 A股或有反弹
上周三开始申购的3只新股冻结的资金今日解冻，而周三又将迎来国泰君安的大量资金解冻。根据此前惯例，市场有望出现一波反弹。数据显示，国泰君安合计冻结资金2.35万亿元，超过中国核电(10.48, 0.95, 9.97%)当时的冻结资金1.69万亿元。
因此，经过前期调整后，A股预计继续下跌的空间有限。
国信证券(26.87, -0.46, -1.68%)分析师任泽平称，改革转型提升风险偏好、流动性充裕、货政宽松方向不变、房市和实体经济分流资金不明显、牛市使命尚未完成。黄若谷认为，上证综指在下半年的中枢在25倍市盈率，对应5500点，“在这几天回撤后，开始向下偏离价值中枢，均值回归的动力开始加大。”黄若谷认为，创业板的目标是4500 点，吸引力非常大。
广证恒生首席策略分析师袁季也指出，投资者可以关注传统产业转型升级带来价值重估机会。同时，未来经济将由要素驱动转向创新驱动，产业结构将升级到以高端制造业和现代服务业为主。因此，市场以主题投资机会为主，预计国企改革、军工、传统产业转型、新能源汽车主题将持续发酵。特别是成长股，未来可能分化但长期方向不变。
权威声音
人民日报：
货币政策还有空间
近日，中国人民银行[微博]调查显示对于下季度的货币政策，有45.8%的银行家预期为“趋松”，另外51.8%的银行家预期为“适度”。专家表示，当前中国经济处在筑底期，各项稳增长措施正开始显效，低通胀的环境并未改变，货币政策仍将继续围绕企业“融资难”问题精准发力。
多位专家表示，货币政策未来仍将延续稳健的总基调。“一方面，要控制货币总量的过快增长；另一方面，也应充分发挥财政政策在调整经济结构方面的优势，与货币政策积极搭配，从而实现最佳的宏观调控效果。”北京市科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]说，由于我国存款准备金率在世界上最高，所以目前来看降息空间并不大，而降准则有一定空间。
摩根大通经济学家朱海滨则预计，央行[微博]将会扩大定向宽松措施。
“我们目前解决融资难问题还有另一个根本性的思路，即发展好可以提供直接融资的资本市场。”董登新进一步指出，对于以创业者为代表的广大中小企业，要持续引导债权市场、股权市场形成合理支撑，特别是注重让私募基金市场发挥积极作用。(《人民日报海外版》)
证券时报：
资金牛歇歇脚
改革牛不停步
A股的调整，是多项因素叠加的结果。A股本轮上涨的主要动力，来源于中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期。在经济新常态下，有助于经济结构调整的改革举措还将持续出台。政策红利正在一步步兑现，经济发展需要一个健康发展的资本市场， “改革牛”的逻辑依然成立。只要这个逻辑不变，无论短期内市场如何涨落，投资者大可不必因大涨而疯狂，也不必因大落而恐慌。相信随着改革的不断推进，随着资本市场的各项监管措施落实到位，随着股市内在稳定机制不断强化，A股的“改革牛”将会走得更加“蹄疾步稳”，市场光明在前仍然是大概率事件。（北京市日报）
